據(jù)七麥數(shù)據(jù)披露，在2023年1月熱門游戲下載榜中，歡樂(lè)斗地主、騰訊歡樂(lè)麻將這兩大棋牌游戲均擠進(jìn)了前20位置，且上升速度較快。其中，騰訊歡樂(lè)麻將上升22位至第19名，歡樂(lè)斗地主則上升6位至第16名。

　　棋牌類游戲在春節(jié)的走紅，并非偶然。春節(jié)作為國(guó)人合家歡的娛樂(lè)時(shí)間，老少皆宜、休閑益智等特征自然也十分符合國(guó)人休閑娛樂(lè)的需求。

　　反映到了二級(jí)市場(chǎng)，港股市場(chǎng)中的棋牌游戲股禪游科技（02660）的股價(jià)也漲勢(shì)明顯——2023年初至今，其股價(jià)累漲超108％；而在春節(jié)過(guò)后的7個(gè)交易日中，其股價(jià)則錄得近60％的漲幅。截止2月7日收盤，其股價(jià)大漲18.64％，報(bào)于3.5港元，總市值為35.99億港元。

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的棋牌手游開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商，禪游科技主要專注于精品棋牌及休閑游戲的創(chuàng)新、研發(fā)及運(yùn)營(yíng)，目前公司的主要旗艦游戲主要包括《指尖四川麻將》、《天天斗地主真人版》等。而憑借公司旗下幾款熱門游戲的支撐，自2019年4月中旬上市以來(lái)，其股價(jià)便一直維持震蕩上行走勢(shì)，目前已實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，若更近一步來(lái)看，從游戲行業(yè)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等多個(gè)角度探討——禪游科技的投資邏輯究竟硬不硬？

　　從行業(yè)來(lái)看，隨著監(jiān)管政策逐步邊際向暖，游戲行業(yè)正迎來(lái)板塊業(yè)績(jī)和估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　2022年11月16日，人民財(cái)評(píng)指出，對(duì)于電子游戲產(chǎn)業(yè)，應(yīng)予以更為客觀、多元的認(rèn)知。加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃，注重長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。在推進(jìn)電子游戲產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管和發(fā)展并重，促進(jìn)其不斷釋放經(jīng)濟(jì)、文化與科技新價(jià)值。

　　2022年12月14日，中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》及12月15日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布的《“十四五”擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案》均提出“錨定2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，要全面促進(jìn)消費(fèi)，加快消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)。要深入發(fā)展在線文娛，鼓勵(lì)傳統(tǒng)線下文化娛樂(lè)業(yè)態(tài)線上化，支持打造數(shù)字精品內(nèi)容和新興數(shù)字資源傳播平臺(tái)”等內(nèi)容。

　　直觀來(lái)說(shuō)，上述政策的出臺(tái)，無(wú)不意味著游戲行業(yè)政策面逐步向好，行業(yè)將迎來(lái)明顯的復(fù)蘇行情。

　　除此之外，1月17日，國(guó)家新聞出版署發(fā)布1月國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?8款游戲獲批，為游戲股帶來(lái)新一輪投資盛宴。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著多個(gè)頭部游戲公司重磅游戲獲發(fā)版號(hào)鄭州游戲公司轉(zhuǎn)讓*新消息公告信息查詢網(wǎng)，彰顯版號(hào)監(jiān)管政策邊際向暖，有利于加速釋放游戲產(chǎn)品線，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鄭州游戲公司轉(zhuǎn)讓*新消息公告信息查詢網(wǎng)，提振了游戲行業(yè)市場(chǎng)信心。

　　鑒于此，不少券商機(jī)構(gòu)也對(duì)游戲行業(yè)后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)持有樂(lè)觀建議。其中，中信證券表示，2022年4月至2023年1月新聞出版署分別發(fā)放45、60、67、69、73、70、84、88個(gè)版號(hào)，版號(hào)發(fā)放穩(wěn)定提升。中信證券認(rèn)為，隨著游戲政策環(huán)境企穩(wěn)，同時(shí)在游戲消費(fèi)修復(fù)+出海廣闊空間+虛實(shí)結(jié)合數(shù)字底座等未來(lái)的主線驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，未來(lái)游戲行業(yè)將會(huì)逐漸迎來(lái)板塊業(yè)績(jī)和估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)監(jiān)管環(huán)境邊際向暖之際，從需求端來(lái)看，棋牌類游戲也仍是休閑類游戲主流賽道。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2018年國(guó)內(nèi)棋牌用戶數(shù)高達(dá)4.32億人，預(yù)計(jì)2023年將增長(zhǎng)至6.39億人。2018年中國(guó)在線億元。本地化棋牌游戲市場(chǎng)的規(guī)模則將由2018年的86億元增長(zhǎng)至2023年的310億元。

　　然而，需要注意的是，由于“打麻將”“斗地主”很容易讓人將其與賭博等詞匯聯(lián)系在一起，這也意味著相較于其它品類游戲而言，棋牌類游戲仍然是監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。

　　2019年4月，國(guó)家新聞出版署組織各地方出版主管部門召開(kāi)全國(guó)游戲管理工作專題會(huì)議，通報(bào)游戲管理情況。會(huì)中提出要組建全國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲道德委員會(huì)游戲版號(hào)能轉(zhuǎn)讓么嗎現(xiàn)在登錄微信號(hào)、控制版號(hào)產(chǎn)品數(shù)量，宮斗類、官斗類、棋牌類一律不受理。受此監(jiān)管政策影響，棋牌類游戲市場(chǎng)一度處于深度調(diào)整狀態(tài)。雖然在疫情暴發(fā)后，整個(gè)棋牌行業(yè)有所好轉(zhuǎn)，但鑒于行業(yè)特性，未來(lái)國(guó)家對(duì)棋牌游戲總體上仍然是加強(qiáng)監(jiān)管之勢(shì)。

　　但智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力仍是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)核，主打棋牌游戲的公司要想繼續(xù)取得良性成長(zhǎng)，只要嚴(yán)守監(jiān)管底線，在產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，仍可憑借過(guò)硬的質(zhì)量享受這一波行業(yè)估值修復(fù)機(jī)遇。

　　從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，禪游科技的基本面似乎也比較能打，營(yíng)收和凈利一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的狀態(tài)。

　　1月17日，禪游科技發(fā)布了一則盈喜公告鄭州游戲公司轉(zhuǎn)讓*新消息公告信息查詢網(wǎng)。公告稱，公司預(yù)期截至2022年12月31日止年度公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)，同比將取得大約30％至42％的增長(zhǎng)。

　　拉成時(shí)間線年，禪游科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5.55億元、6.62億元、7.43億元、14.74億元，營(yíng)收增速分別為20.7％、19.3％、12.1％、98.5％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.09億元、1.61億元、2.21億元、5億元，分別同比增長(zhǎng)為63.88％、47.52％、37.66％、126.43％。

　　而對(duì)于上述業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，禪游科技則主要?dú)w功于產(chǎn)品迭代創(chuàng)新以及渠道持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，自棋牌類游戲遭遇強(qiáng)監(jiān)管政策之后，禪游科技便轉(zhuǎn)換了經(jīng)營(yíng)思路——即通過(guò)不斷產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，打造精品游戲。具體而言，該公司不做涉賭產(chǎn)品，不跟風(fēng)做收費(fèi)房卡模式，公司的游戲以免費(fèi)暢玩模式運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)銷售可增強(qiáng)游戲體驗(yàn)的虛擬物品取得收入。同時(shí)，公司探索新的經(jīng)營(yíng)模式，如在游戲內(nèi)增加廣告業(yè)務(wù)等。

　　此外，禪游科技在財(cái)報(bào)中還表示，公司的研發(fā)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)持續(xù)迭代更新游戲產(chǎn)品游戲版號(hào)能轉(zhuǎn)讓么嗎現(xiàn)在登錄微信號(hào)，不斷豐富新媒體推廣渠道的內(nèi)容，讓棋牌類這種長(zhǎng)生命周期產(chǎn)品能夠滿足市場(chǎng)和用戶需求變化。關(guān)于游戲創(chuàng)新，一方面，公司在棋牌游戲產(chǎn)品的玩法及美術(shù)表現(xiàn)方面進(jìn)行了更多創(chuàng)新投入，持續(xù)迭代和更新游戲玩法；另一方面減少超休閑游戲的投入。

　　2022年下半年以來(lái)，禪游科技繼續(xù)堅(jiān)持產(chǎn)品迭代和更新游戲玩法。一方面，禪游科技增加了卡牌游戲產(chǎn)品的新玩法，例如推出《指尖四川麻將》的“四季常春”，《禪游斗地主》的“千合萬(wàn)象”和“四方接龍”等創(chuàng)新玩法。另一方面，公司通過(guò)加大在抖音、騰訊視頻號(hào)、快手和頭條等新媒體渠道的推廣力度來(lái)拓寬新用戶來(lái)源和保持用戶粘性。這兩方面或?qū)⒐餐苿?dòng)公司取得優(yōu)于同類游戲公司的業(yè)績(jī)進(jìn)步。

　　精品化和高質(zhì)量特征之下，禪游科技旗下的旗艦產(chǎn)品在休閑益智類游戲市場(chǎng)頗受歡迎。

　　多方數(shù)據(jù)顯示，《指尖四川麻將》在2022年5月以來(lái)保持強(qiáng)勁表現(xiàn)。第三方數(shù)據(jù)公司七麥數(shù)據(jù)四暗示，禪游科技于20221年7月在中國(guó)ios手游預(yù)估收入排行榜排名第八，首次進(jìn)入前十，超過(guò)多益、莉莉絲和完美世界等知名開(kāi)發(fā)商。截至2022年8月11日，《指尖四川麻將》自2022年6月中以來(lái)占據(jù)中國(guó)桌面手游ios暢銷榜周榜首位，擊敗騰訊的《歡樂(lè)斗地主》和《騰訊歡樂(lè)麻將》。而Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，該游戲進(jìn)入7月ios手游收入排行榜前二十。

　　除此之外，目前禪游科技儲(chǔ)備的游戲版號(hào)資源，亦可為公司抓住增量市場(chǎng)機(jī)遇提供支持。2022年上半年，公司有86個(gè)游戲版號(hào)，其中55個(gè)為棋牌游戲版號(hào)，31個(gè)為休閑游戲版號(hào)。根據(jù)發(fā)展策略及資源分配，46款擁有版號(hào)的游戲尚未投入運(yùn)營(yíng)。2022年上半年，公司還在海外市場(chǎng)推出兩款新游戲。

　　綜上來(lái)看，隨著行業(yè)政策面邊際向暖，在充足的版號(hào)資源和精品化特質(zhì)加持之下，禪游科技的業(yè)績(jī)和估值后續(xù)將會(huì)迎來(lái)明顯的上行空間，目前其市盈率（TTM）仍僅為5.2倍，在港股市場(chǎng)處于低水平，投資者不妨對(duì)其后續(xù)上行空間抱有樂(lè)觀態(tài)度。

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